(相關資料圖)

金吾財訊|平安證券發布研報指，康寧杰瑞制藥-B(9966.HK)商業化與出海共振，核心產品KN026（HER2雙抗）國內獲批上市并完成首批商業化發貨，JSKN016（TROP2/HER3 ADC）與Pathos AI達成高額授權合作，開啟新增長周期。維持“推薦”評級。2026年上半年，公司實現收入2.71億元，其中歸屬公司的產品收入0.74億元，包括銷售KN035予思路康瑞藥業所得0.5億元、新增銷售KN026予上海津曼特生物所得340萬元，及確認特許權使用費0.2億元。期內研發投入2.55億元，同比基本持平；期內虧損0.4億元；現金儲備達14.3億元，財務安全穩健。管線方面，KN026于2026年5月國內獲批用于2L+ HER2陽性胃癌（mPFS 7.1個月，mOS 20.9個月），8月HER2陽性新輔助治療乳腺癌及一線HER2陽性乳腺癌上市申請獲NMPA受理。JSKN003（HER2雙抗ADC）在2L+ HER2陽性乳腺癌、HER2低表達乳腺癌、鉑耐藥卵巢癌及后線HER2陽性結直腸癌的多項臨床3期推進中。出海方面，2026年8月公司與Pathos AI就JSKN016達成授權合作，公司有權獲得1.25億美元首付款及里程碑款項，總額最高達20.93億美元，并獲Pathos AI授予認股權證，總認購價6250萬美元。JSKN016已在后線三陰性乳腺癌、后線HR陽性乳腺癌獲得3期臨床批件，并在肺癌領域開展單藥及聯合用藥探索。其他管線中，JSKN033用于PD-(L)1治療失敗的宮頸癌臨床3期國內獲批，JSKN022、JSKN027、JSKN021等處于臨床1期。盈利預測方面，由于首付款收入確認貢獻，平安證券調整2026年、2027年收入預測分別為13.27億元、4.10億元（原預測為4.98億元、3.98億元），并新增2028年收入預測5.70億元。風險提示包括：藥品審批不及預期風險、新藥上市放量不及預期風險、知識產權相關風險、國家政策影響風險。