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產品板塊2026年上半年收入同比增減占收入比重（本期/上年同期）2025年全年收入2025年同比能源輸送類7.51億元-6.80%36.52% / 39.88%16.06億元-3.01%綠色民用類10.81億元+4.52%52.60% / 51.21%22.27億元-13.68%電網設施類0.46億元+191.11%2.24% / 0.78%0.79億元+59.22%配件與服務0.92億元+8.15%4.45% / 4.19%1.47億元+25.17%其他業務0.86億元+8.08%4.19% / 3.94%1.99億元-7.26%

數據表明業務結構出現三點變化。其一，綠色民用類（鍍鋅管、鋼塑復合管等）收入從2025年全年-13.68%轉為2026年上半年+4.52%，占收入比重升至52.60%，成為收入企穩的主要支撐，管理層將其歸因于城市更新、管網改造等政策紅利下的需求修復。其二，電網設施類連續兩個報告期保持高增長（2025年+59.22%、2026年上半年+191.11%），對應特高壓輸電線路電力鐵塔用高頻電阻焊管需求放量，但絕對規模仍較小。其三，能源輸送類延續下滑態勢（2026年上半年-6.80%），占比降至36.52%，油氣長輸管線需求恢復偏弱。

子公司層面，增長引擎出現明顯切換。2025年管道工業收入7.18億元、凈利潤虧損1654萬元（同比下降205%），沙鋼金洲收入5.69億元（+4.28%）、凈利潤4146萬元（-33.23%），兩家核心子公司盈利能力均因"行業競爭加劇、價格降低、產品毛利率下降"大幅下滑。2026年上半年，管道工業收入4.22億元（+39.7%）、凈利潤1204.96萬元，同比扭虧為盈、增長118.93%；沙鋼金洲收入3.17億元（-15.9%）、凈利潤2283.48萬元（+6.39%），"行業競爭加劇、銷量下降"與"降本增效措施有力、產品盈利能力提升"并存。管道工業從虧損主力轉為利潤增量，是2026年上半年利潤彈性釋放的核心來源。

指標2025年全年2026年上半年研發投入1.44億元（-4.88%）0.67億元（+1.43%）研發投入占營收比例3.39%未單獨披露研發人員數量312人（-2.50%），占比17.10%未單獨披露專利授權發明專利6件、實用新型8件、外觀設計1件授權4件，其中發明專利3件標準制定主持制修訂2項國標，參與發布11項國標、1項行標主持制定2項國標獲批發布，參與制定1項國標

研發投入在2025年下降4.88%后，2026年上半年恢復正增長（+1.43%），資本化率為0。產出方面，2025年"輸氫專用管道—X60MH直縫埋弧焊管"試制成功、沙鋼金洲承接達茂旗至包頭20公里純氫長輸管道工程，氫能管道實現商業化落地；2026年上半年"金洲"商標獲浙江省知識產權獎（商標獎）三等獎、管道工業獲評國家級綠色工廠。能力建設方向上，公司在液冷業務中明確"依托公司在精密焊接、流體管路、耐壓密封、金屬精加工等方面的制造積淀"，顯示其試圖將鋼管制造的工藝能力遷移至AI算力散熱部件領域，構建新的能力壁壘。

指標2026年上半年上年同期同比增減2025年全年2025年同比營業收入20.55億元20.20億元+1.76%42.58億元-7.79%歸母凈利潤0.86億元0.58億元+48.29%1.38億元-31.60%扣非凈利潤0.78億元0.55億元+41.63%1.30億元-31.98%經營活動現金流凈額0.56億元-0.47億元+219.40%0.08億元-98.58%加權平均凈資產收益率2.45%1.68%+0.77個百分點4.08%-1.78個百分點基本每股收益0.1648元0.1111元+48.33%0.2827元-27.40%

收入端，2026年上半年扭轉了2025年全年-7.79%的下滑趨勢，恢復至+1.76%，但兩年維度看仍低于2024年同期（2025年上半年收入同比-13.84%）。利潤端，歸母凈利潤增速（+48.29%）顯著高于收入增速，主要來自營業成本-0.55%的下降與降本增效措施的落地，扣非凈利潤+41.63%表明利潤改善以經營性因素為主，非經常性損益貢獻約802.88萬元（主要為理財收益840.80萬元）。

現金流是本期最突出的改善項。2025年全年經營現金流凈額僅831.40萬元（-98.58%），管理層歸因于"客戶回款以供應鏈票據等結算方式增加導致現金流入減少"；2026年上半年經營現金流凈額5599.65萬元，由負轉正并增長219.40%，管理層歸因于"加大欠款催收力度，票據資金到期托收金額增加"。這與半年報中"將應收賬款壓降、提質增效作為風控核心工作"的表述相互印證。資產負債結構方面，短期借款較上年末減少（占總資產比例從7.87%降至5.57%），長期借款占比從1.25%升至3.39%；籌資活動現金流凈額-13591.54萬元（-141.54%），主要系償還銀行借款及回購股份資金支出。

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