上市券商上半年業(yè)績創(chuàng)歷史最佳

“百億俱樂部”持續(xù)擴(kuò)容

(資料圖)

◎劉禹希 記者 徐蔚

受益于市場交投活躍，上市券商交出一份歷史最佳的半年度成績單：43家上市券商上半年合計實現(xiàn)營業(yè)收入3647.1億元、歸母凈利潤1553.7億元，同比增幅均超過40%，“百億俱樂部”成員由去年同期的2家擴(kuò)容至5家。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看：經(jīng)紀(jì)與自營收入同比增幅均在50%左右，成為主要增長引擎；投行業(yè)務(wù)整體回暖但內(nèi)部分化顯著，前五家券商占據(jù)超五成市場份額，中小投行則在低基數(shù)下展現(xiàn)出較大彈性。

“百億俱樂部”持續(xù)擴(kuò)容

截至8月30日，43家上市券商已全部披露半年報。從行業(yè)整體看：43家上市券商上半年合計實現(xiàn)營業(yè)收入3647.1億元，同比增長44.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1553.7億元，同比增長49.07%。其中，40家實現(xiàn)營收凈利雙增，16家歸母凈利潤同比增長超過50%。

回顧來看，2015年至2025年，上市券商上半年整體營收大致在1200億元至2850億元。以市場交投活躍的2015年和2021年作為參照：兩個年份的上市券商上半年整體營收均在2850億元左右，而今年已突破3600億元；歸母凈利潤方面，2015年為1256.76億元，2021年為908.08億元。對比之下，今年上市券商交出了歷史最佳的半年度成績。

上半年，上市券商盈利能力顯著提升，歸母凈利潤突破100億元的家數(shù)由去年同期的2家增至5家。而過去十年間，“百億常客”僅中信證券一家。具體來看，中信證券今年上半年以233.43億元歸母凈利潤領(lǐng)跑，國泰海通以202.6億元緊隨其后，華泰證券、廣發(fā)證券、招商證券分列第三至第五，歸母凈利潤分別達(dá)到116.92億元、116.52億元和106.24億元。

歸母凈利潤排名第六至第十的上市券商分別是：中金公司、中國銀河、中信建投、申萬宏源證券和國信證券，分別為81.99億元、77.97億元、76.39億元、60.01億元和57.32億元。其中，中金公司與信達(dá)證券、東興證券合并計算的歸母凈利潤達(dá)103.21億元。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）方面，上半年43家上市券商平均ROE約為4.61%，較上年同期增加1.18個百分點，36家上市券商ROE較上一年同期增長。ROE前十名中，頭部券商占7席，長江證券、中信建投、招商證券、華安證券、廣發(fā)證券ROE均高于8%。

經(jīng)紀(jì)自營雙輪驅(qū)動業(yè)績增長

上半年，證券行業(yè)多項業(yè)務(wù)實現(xiàn)顯著增長。以43家上市券商為統(tǒng)計口徑，經(jīng)紀(jì)與自營業(yè)務(wù)成為絕大多數(shù)券商的共同增長引擎，同比分別增長55%和50%；資管及投行業(yè)務(wù)穩(wěn)步上行，手續(xù)費凈收入同比增幅分別為30%和25%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，43家上市券商手續(xù)費凈收入全部實現(xiàn)正增長，合計金額為984.48億元，占上市券商整體營收的近三成。國泰海通以99.42億元領(lǐng)跑，中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券和國信證券緊隨其后。此外，券商信用業(yè)務(wù)亦普遍回暖，逾九成上市券商利息凈收入實現(xiàn)正增長，10家該項收入超過10億元。

自營業(yè)務(wù)仍是上市券商第一大收入來源，上半年整體收入達(dá)1687.33億元，對營收的貢獻(xiàn)接近五成，且31家上市券商實現(xiàn)正增長。按“自營收入=投資收益+公允價值變動損益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益”口徑計算，共有6家券商自營收入超過百億元，依次是中信證券、國泰海通、廣發(fā)證券、招商證券、華泰證券和中金公司。

國信證券非銀金融首席分析師孔祥分析，上半年券商自營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“固收打底，權(quán)益增強(qiáng)”的格局。債市方面，中債新綜合財富指數(shù)上半年連續(xù)走高，為券商固收自營提供了可觀的利得和票息收益。權(quán)益投資方面，科創(chuàng)相關(guān)收益（如跟投浮盈、直投項目估值提升等）貢獻(xiàn)了額外彈性。

投行業(yè)務(wù)分化加劇

上半年，證券行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局進(jìn)一步強(qiáng)化。營收排名前十的上市券商合計實現(xiàn)收入2474.39億元，占43家樣本券商總營收的近七成；歸母凈利潤合計達(dá)1129.38億元，占比高達(dá)73%。頭部機(jī)構(gòu)憑借資本規(guī)模與綜合實力優(yōu)勢，持續(xù)鞏固市場主導(dǎo)地位。

具體來看，投行業(yè)務(wù)內(nèi)部分化較為顯著。上半年，21家上市券商投行收入實現(xiàn)正增長，且該項收入高度集中于頭部梯隊，中小券商業(yè)績彈性雖大，但體量差距懸殊。

Choice數(shù)據(jù)顯示，43家上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入合計為194.22億元，排名前五的中信證券、中金公司、國泰海通、華泰證券、中信建投合計貢獻(xiàn)108.32億元，占比超過五成。從增速看，部分中小券商在低基數(shù)效應(yīng)下展現(xiàn)出較大的彈性：華林證券同比增幅超過253%，中原證券逾200%，東北證券與國金證券均超過60%。

招商證券非銀金融分析師張曉彤認(rèn)為，投行競爭已從過往的“承攬—承做—承銷”業(yè)務(wù)能力對比，走向“行業(yè)理解—標(biāo)的篩選—資金運用—估值定價—分銷水平”的全方位綜合能力比拼，保薦機(jī)構(gòu)不僅賺取輕資本的承銷保薦費，還能獲得科創(chuàng)估值溢價帶來的跟投浮盈及私募股權(quán)基金的管理費與業(yè)績報酬，而這類收益規(guī)模與資本金投入高度掛鉤。

展望下半年，機(jī)構(gòu)普遍判斷，證券行業(yè)景氣度延續(xù)，但增長斜率或?qū)⒎啪彙Ｖ性C券非銀金融分析師李智認(rèn)為，下半年券商經(jīng)營業(yè)績同比壓力有所加大，全年增幅將較上半年收窄，但穩(wěn)中有升，大概率創(chuàng)2016年以來年度新高。東吳證券非銀金融首席分析師孫婷預(yù)計，全年行業(yè)凈利潤將同比增長36%，增量看點在科創(chuàng)投行。

證券簡稱 歸母凈利潤（億元） 同比變動 營業(yè)收入（億元） 同比變動

中信證券 233.43 70.15% 496.92 50.40%

國泰海通 202.60 28.74% 471.63 97.56%

華泰證券 116.92 54.87% 236.58 45.86%

廣發(fā)證券 116.52 80.10% 268.83 74.59%

招商證券 106.24 104.87% 219.02 108.19%

中金公司 81.99 89.35% 193.02 50.47%

中國銀河 77.97 20.18% 168.50 22.58%

中信建投 76.39 69.44% 162.29 51.11%

申萬宏源證券 60.01 27.82% 132.01 19.15%

國信證券 57.32 6.79% 125.59 13.40%

上市券商上半年業(yè)績TOP10

數(shù)據(jù)來源：Choice（截至8月30日）