對OpenAI而言，勁敵Anthropic已不再是一名單純的“追趕者”。

近日，Anthropic向潛在投資者透露，其第二季度營收較上年同期至少增長了14倍。相關文件顯示，Anthropic最近一個完整季度的初步營收超過115億美元，而2025年同期為7.87億美元，今年第一季度為47.3億美元，環比增幅超140%。

此外，文件還顯示，該公司在二季度首次錄得調整后營業利潤5.59億美元，實現運營層面盈利。以此測算，Anthropic最新年化營收運行率突破460億美元。

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而在8月18日，有知情人士表示，Anthropic按當前業務表現計算的年化營收有望突破650億美元，較去年底的水平攀升逾六倍。

反觀OpenAI，二季度營收為67億美元，較一季度57億美元環比僅增長18%，增長速度明顯放緩，同期運營虧損持續擴大，并未實現盈利轉正。2026年其年化收入有望超過400億美元，比2025年收入翻一番。

一邊是實現季度盈利，一邊承受高額虧損。兩份不同走向的成績單，表明兩家頭部AI公司的商業模式已經出現實質性分化。

有機構分析師認為，二者營收差距拉大，主要是企業客戶實際使用成本帶來的選擇變化。盡管Anthropic旗艦模型單次調用標價并不低，但任務完成準確率更高，減少重復調用和人工復核，企業實際綜合使用成本反而更有優勢。

一直以來，Anthropic將資源集中在企業開發場景，旗下Claude Code編程工具爆發式增長，牢牢抓住開發者與技術型企業需求，企業端業務貢獻絕大多數增量收入。而OpenAI依靠ChatGPT打下龐大消費端基本盤，但消費訂閱增長見頂，企業業務拓展速度不及對手。

不僅如此，Anthropic更看重收入質量與毛利水平，優先打磨可以快速變現的企業工具產品。OpenAI則維持大模型、多產品線全面投入的策略，算力基礎設施投入規模巨大，每產生一美元營收，就要承擔高額的硬件與推理成本。

今年4月，據多家媒體報道，OpenAI有數月未能完成月度銷售目標，而ChatGPT未能在2025年底前實現周活躍用戶達到10億的目標。由于谷歌Gemini去年人氣上升，ChatGPT的訂閱用戶流失率仍然構成挑戰。

OpenAI首席財務官Sarah Friar與其他公司高管交談時也表達了擔憂，擔心如果OpenAI的銷售增長不夠快，可能無力承擔未來的算力需求。

業績格局變化的同時，兩家企業都在緊鑼密鼓地籌備IPO，希望借助公開市場資金支撐未來算力與研發投入。Anthropic已經在今年6月向美國SEC遞交保密版S-1招股文件，摩根士丹利、高盛、摩根大通共同擔任承銷機構，目標上市窗口落在今年9-10月。

部分投資者給出Anthropic最高2萬億美元的估值預期。若這一目標最終兌現，Anthropic將超越SpaceX此前創下的1.77萬億美元IPO估值紀錄，成為史上最大規模IPO。華爾街比往常更長遠地展望未來，以對這家人工智能公司進行估值，其估值依據是該公司兩年后可能產生的營收。

據兩位熟悉該公司財務狀況的人士透露，Anthropic預計2028年營收將達到約1900億至2000億美元，這一數字此前未被披露過。

Anthropic還計劃向首席執行官Dario Amodei及其他聯合創始人授予擁有額外投票權的股份，此舉也是在為公司登陸華爾街做準備。這種股權結構在科技行業較為普遍，旨在確保創始人對公司發展方向擁有更大話語權。Meta CEO扎克伯格等人也持有超級投票權。

OpenAI的IPO節奏則相對模糊。當地時間6月8日，OpenAI首席執行官山姆·奧特曼告知員工，預計OpenAI將“在未來一年內”上市。奧特曼表示，實際時間可能有所提前或推遲，但“現在提交申請可為我們提供更大靈活性”。同一天，OpenAI宣布已向美國證監會秘密提交IPO的S-1草案。

只是隨著OpenAI虧損持續擴大，不少投資人對公司的IPO估值抱有疑慮。富達證券在近期的一份報告中寫道，OpenAI的錨定估值“更靠近7000億至8000億美元，而不是1萬億美元”。

兩家企業均在企業AI賽道爭相布局。5月4日，Anthropic和OpenAI幾乎在同一天公布大型企業AI合資項目。OpenAI推出“The Deployment Company”，聯合TPG、貝恩資本、軟銀等機構，打造規模100億美元級企業AI部署平臺，面向大型集團提供定制化AI落地服務。Anthropic則聯合黑石、高盛成立15億美元企業AI服務合資主體，主打面向中型企業批量落地Claude模型，擴大自身客戶基本盤。

即便取得營收反超，Anthropic依舊要面對多重現實挑戰。它的盈利是單季度階段性結果，算力成本上漲、開源大模型沖擊、企業客戶預算收緊，都可能侵蝕利潤空間。高度依賴企業客戶，也意味著一旦下游企業縮減AI預算，收入增速會快速承壓。對于OpenAI來說，最大的難題是如何平衡增長、虧損與資本市場期待。

不少行業投資者認為，季度營收只能代表當下，真正的考驗是上市之后，能不能持續向市場證明，前沿人工智能可以成為一門長期健康運轉的生意。